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黑色系集體重挫,原因是?

友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強    丨    2022.09.01    丨    226

多位美聯儲官員放“狠話”:“不惜一切代價”抗通脹

周二深夜,有多位美聯儲高官發表公開講話,再一次重申央行將繼續加息至對經濟增長有限制性的水平來遏制通脹,明年不會輕易急著降息,不過有官員對通脹放緩下的加息幅度松口。

美聯儲“三把手”、在職期間擁有FOMC永久投票權的紐約聯儲主席威廉姆斯表示,通脹“依舊太高”且是美聯儲當前第一要務,“我們需要非常專注于將通脹降至2%”,而且“需要降低高通脹變得根深蒂固的風險”,這代表應將高利率維持到2023年,“在利率下調前保持一段時間”。

2024年的FOMC票委、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克也稱,美聯儲恢復物價穩定性的承諾毫不動搖, 現在判斷美國抗通脹獲勝還言之過早,美國通脹太高,貨幣政策需要對經濟具有限制性。不過,他也對是否支持9月依舊“暴力”加息75個基點有所松口,稱如果美國物價顯著降溫,FOMC可能會放棄在未來加息75個基點,即放慢加息步伐,否則他擔心對整體經濟不利。

同為2024年票委的里士滿聯儲主席巴爾金也重申,美聯儲承諾并“將采取一切必要措施”將通脹恢復到2%的目標水平,但警告這個過程可能并不平順,也不確定何時才能達成這一核心使命。他預計,在通脹重返目標的過程中可能會有所反彈,通脹不會立即、突然或者可預見地下降,“你可以把壓低通脹的過程類比成地震后的余震,事情需要時間來解決?!?

焦煤跌逾6%,黑色系領跌國內商品市場

海外加息周期下,全球宏觀經濟偏弱,黑色板塊整體受到一定抑制。昨日,黑色系品種領跌國內商品市場,其中焦煤、焦炭跌幅*大,截至收盤,焦煤期貨主力2301合約收跌6.41%,焦炭期貨主力2301合約收跌5.54%。

信達期貨研究所黑色研究員劉開友表示,本周以來,焦煤、焦炭下跌主要有兩方面原因:一是情緒面上的戲劇性轉折,二是基本面持續疲弱。上周,政策暖風頻頻,央行非對稱超預期降息、國常會提“一城一策”支持剛改住房需求,但宏觀方面的利多因素在上周五迎來反轉,鮑威爾在Jack-hole年會上的講話暗示將不惜犧牲經濟的增長來對抗高通脹,明確了美聯儲壓制通脹的決心。此外,上周五唐山地區部署2022年壓減粗鋼產量的任務,壓減幅度高達唐山地區全年產量的12%。

從基本面來看,劉開友分析認為,下游房地產一直未能看到穩住的跡象。30大中城市商品房成交一直在低位徘徊,100大中城市土地成交冷清,房企資金緊張,資金來源占開發投資完成額的比例高達90%,是近十年來的*高點。

金信期貨黑色研究員林敬煒分析稱,雙焦在利潤驅動下供應快速恢復,而近期需求增長緩慢,導致供需缺口被回補,再疊加中間貿易環節倒戈出貨,進一步導致供應邊際增長而需求邊際收縮,使得雙焦供需天平向寬松側傾斜。此外,近期國內疫情再度多點散發,從時間點上看,今年的*后一個旺季將近,疫情將直接威脅旺季需求釋放,導致需求增長預期打折。

進口方面,東海期貨黑色研究員吳思伶、劉慧峰表示,焦煤進口持續好轉,蒙煤通關車輛持續破新高,甘其毛都近期通關車輛維持在600車以上。8月上半月,蒙古國煤炭出口量為178.36萬噸,環比7月上半月出口量增加22.84%,同比增加68.29%。歐洲對俄煤的禁令于8月10日正式生效后,我國進口俄煤也存在一定增量預期。

林敬煒認為,當前焦煤、焦炭的跌勢還沒有改變振蕩的格局,一方面是當前各環節利潤弱穩,煤礦、焦化廠庫存壓力還沒積累到足以形成質變的程度,還有一定的挺價能力;另一方面,近期海外焦煤大幅飆漲近40%,對國內情緒上有一定的提振作用。此外,當前時點還沒有真正進入旺季,需求預期還沒有真正破滅,因此短期價格還有反復的可能,但壓力在不斷累積?!爱斍胺磸椄唿c已見,焦煤、焦炭價格重心將逐步振蕩下移?!?

吳思伶、劉慧峰認為,焦煤結構性矛盾相對緩解后,焦炭可能失去成本支撐,雙焦在需求負反饋的邏輯下預計將維持振蕩偏弱態勢。

劉開友表示,雙焦現在需要關注兩點:鋼廠復產和終端需求。隨著焦炭現貨兩輪提漲的落地,煉鋼利潤持續回落,目前已經回吐7月以來恢復的大半煉鋼利潤。從上周鋼聯公布的鋼廠產量來看,鋼廠產量增速已經開始放緩,從側面反映煉鋼利潤的回落已經開始影響鋼廠復產的積極性。另外,隨著限電結束,短流程重新開工,長流程的增產空間也會受到擠壓。除此之外,從唐山發布的壓減粗鋼產量方案來看,下半年其他產區出臺粗鋼壓減的行政命令并非沒有可能??傊?,無論是市場行為還是行政命令,長流程鋼廠的復產都是不可持續的。終端需求主要看房地產,目前商品房成交和土地交易的高頻數據均未出現明顯好轉,100個大中城市土地成交面積甚至有所下滑?!敖K端需求的萎靡決定了雙焦中長期向下的走勢,鋼廠復產的不可持續決定了雙焦短期的下跌?!?

鐵礦石供需寬松格局明顯

上周,鐵礦石期貨2301合約增量上行,整體屬于區間反彈。而本周一起鐵礦石期貨主力合約減倉下行,昨日繼續下探,截至收盤,鐵礦石主力合約跌幅超5%。

信達期貨研究所黑色研究員張亦寧表示,從技術上看,在連續兩日上觸MA60后,鐵礦石繼續反彈受到壓力,自上周五夜盤起回落。從消息面上看,上周五美聯儲發布鷹派信號,上周末唐山地區開會確認今年粗鋼產量同比下降826.4萬噸的目標,8—12月將減少近1400萬噸的鐵礦需求,對鐵礦石存在潛在利空。

東吳期貨黑色研究員朱少楠則認為,鐵礦石本身供需就比較寬松,6月底港口開始累庫,庫存從1.26億噸增加到1.38億噸,前期價格的走強在于對需求回升的預期。但隨著鋼廠不斷復產,鋼材供應壓力開始顯現,而鋼材需求并沒有出現明顯的旺季特征。隨著鋼材供需壓力加大,鋼廠進一步增產的動力不足,鐵礦石需求將面臨回落壓力,價格走弱。

從基本面來看,張亦寧分析認為,鐵礦石近期供需呈現邊際好轉的態勢。供應端,澳洲和巴西鐵礦發運總量環比小幅回升,國內45港口的到貨量低位增加,疏港量同樣走高。但與往年同期相比,我國近期港口到貨量處于偏低水平,并且預計未來一周,前期的低發運量逐漸到港。因此,鐵礦石海外供應短期維持中性偏低。需求端,與電爐相反,高爐復產延續,開工率和產能利用率繼續8月以來的上行態勢,日均鐵水產量連續四周增加,回升至229.4萬噸/日的水平,但增速較上周有所放緩。目前高爐即期生產尚有利潤,復產積極性仍在,需求端仍有一定拉動作用,但預計逐漸邊際走弱。庫存端,上周五45港口鐵礦石總庫存在連續8周累庫后,首周轉為下降。在海外供應低位,同時鋼廠需求尚可的背景下,預計鐵礦港口庫存短期仍有下降空間,但中期看,繼續呈現累庫態勢。

朱少楠表示,從供需基本面來看,主流礦山發運保持正常水平,供應環比逐步回升,而需求面臨回落的壓力,因此大方向弱勢局面難以改變?!爸鲗цF礦石走勢的主要因素還是鋼材終端的需求,地產一直拖累用鋼需求,導致鋼材產量受限,進而導致鐵礦需求面臨壓力?!?

展望后市,朱少楠認為,鐵礦石供需寬松的格局比較明顯,重心將不斷下移,不過會面臨非主流礦成本的支撐。

張亦寧表示,鐵礦石短期將維持弱勢盤整,短期區間向下空間仍有,但不大。從中長期看,在海外供應環比回升、下游需求回落的雙重驅動下,鐵礦依然為板塊內相對弱勢品種。

螺紋鋼、熱卷下游需求疲軟

自上周五夜盤起,螺紋鋼、熱卷觸頂回落,昨日延續下行趨勢。RB2210合約加速移倉,昨日減倉11萬手,跌幅為3.68%,RB2301合約則增倉下行,日增倉14萬手,跌幅更大,達4.06%。熱卷同樣表現為HC2210合約減倉下行,而HC2301合約增倉下行,但跌幅相對較小,分別為2.97%和3.79%。

“螺紋鋼、熱卷期貨價格大跌主要原因在于鮑威爾釋放鷹派言論,美聯儲9月加息75各基點預期升溫引發了市場擔憂,大宗商品普遍回落?!敝焐匍硎?,隨著高溫天氣緩解,短流程鋼廠逐漸迎來復產,供應端壓力會有所增加,再者,天氣轉冷后鋼材需求并沒有轉好,旺季預期回落。宏觀走弱加上供需基本面走弱,導致螺紋鋼、熱卷價格下跌。

張亦寧介紹,上周末唐山市各區縣相關部門及企業召開會議,部署了今年唐山市粗鋼產量同比下降826.4萬噸的目標任務。據計算,唐山地區2021年粗鋼產量占河北省的58%,占全國的12%,是我國產鋼主要地之一。截至7月,唐山已累計生產粗鋼7469萬噸,超2021年同期49萬噸,那么在以上目標要求下,今年8—12月唐山仍有875.4萬噸的粗鋼壓減預期?!斑@對于上游原料而言,存在明顯利空,引領板塊整體回調?!贝送?,張亦寧認為,鋼價下跌也是基于鋼材自身產業驅動??梢钥吹?,今年以來,鋼材下游需求十分萎靡,8月在高溫干旱影響下,成交量繼續呈現環比回落。

“目前主導鋼價行情的主要因素還是需求,短期如果需求沒有改善,價格還會承壓?!敝焐匍硎?,前期螺紋鋼、熱卷淡季去庫促使一波反彈,但主要驅動是供應低而不是需求好。隨著鋼廠利潤恢復,鋼材供應回升,供應壓力顯現,而需求一直不改善,后期供需基本面將面臨轉弱的壓力。

“由于需求不好,螺紋鋼、熱卷相對偏空,企穩需看到鋼材需求好轉或者鋼廠減產促使繼續去庫?!敝焐匍f。

張亦寧表示,在未來需求沒有出現拐點信號的背景下,供應成為決定庫存走勢的主要原因。8月上旬,鋼廠長短流程在即期利潤回正后均面臨復產,產量呈現V字底部回升。進入8月下旬,高爐復產延續,但電爐生產因廢鋼資源緊俏、川渝等地電力形勢緊張,復產告一段落,再度轉為限產。直至本周,據中央氣象局報道,高溫天氣將趨于結束,電力緊張也將伴隨降雨有所緩解。因此,部分因限電而生產停滯的電爐,短期有望恢復部分短流程產量。螺紋鋼的產量將呈現緩慢回升,這一定程度上將制約鋼價持續反彈。

對于后市,張亦寧認為,在這波空頭情緒宣泄之后,螺紋鋼、熱卷將回至振蕩局面,需求仍是主要行情走勢的重點。(期貨日報 呂雙梅)

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